Empresas para el largo plazo I: Bancos y aseguradoras

Como ya adelanté en mi última entrada voy a empezar una serie de posts analizando las empresas que me parecen más adecuadas para la inversión a largo plazo. A ver si así ayudamos a hacer más llevadero el rigor estival (que, al menos en Mallorca, parece decidido a no dar tregua con el calor).

Me centraré en empresas del mercado continuo ya que, en mi opinión, son las más fáciles de seguir para la mayoría de inversores. En realidad, estas son las empresas que algún podrían entrar en mi cartera (si no lo han hecho ya, ¡claro está!).

Lo primero que hay que tener en cuenta es que invertir a largo plazo no consiste en "coleccionar" empresas sino en hacer una selección de las empresas que más nos interesen e ir incluyéndolas cuando se puedan encontrar a buen precio. Diversificar es muy importante pero también lo es comprar a un precio adecuado, así como conocer bien la empresa y su negocio. Por ello, las empresas en las que vayamos a invertir deben cumplir los requisitos comentados en el post anterior. Y de todos ellos (y siempre a mi entender) el requisito más importante para el largo plazo es la existencia de barreras de entrada. Si quieres tener una empresa en cartera toda tu vida, mi consejo es que lasbusques con elevadas barreras de entrada, de manera que la competencia nunca pueda arruinarte el negocio.

Después de los consejos y recomendaciones, va siendo hora de empezar el análisis de empresas. Y, como la mejor forma de describir una empresa es haciendo un análisis por sectores, empezaremos hoy con bancos y aseguradoras.

1. Bancos comerciales

El primer punto es diferenciar bancos comerciales y banca de inversión. Para el largo plazo son recomendables los bancos comerciales por diversos motivos; entre los más destacables nombraría  sus elevadas barreras de entrada y la estabilidad del negocio.

Como a bien seguro sabéis, el principal negocio de los bancos consiste en captar dinero (normalmente de los clientes) y sacar más rentabilidad por ese mismo dinero que el interés que el propio banco paga por él. Así, normalmente el dinero de los depósitos se utiliza para dar créditos a otros clientes, comprar bonos del estado, etc. Además, la mayoría de bancos comerciales cuenta también con otros negocios, como banca de inversión, planes de pensiones, tarjetas de crédito, comisiones, recibos, seguros, etc.

Cuando vayamos a invertir en un banco es imprescindible informarse sobre su solvencia. Bankia y algunas pequeñas cajas de ahorros han sido un claro ejemplo de cómo pueden acabar los problemas de solvencia.

Y ahora viene la pregunta: ¿qué bancos cumplirían nuestros requisitos para una estrategia a largo plazo? Ahora mismo (y siempre según mi opinión) los bancos más adecuados son el Banco Santander y el BBVA. Son grandes bancos (y de los más grandes del mundo), están bien diversificados geográficamente y su negocio es bastante estable. Los ratios bancarios (que solo mencionaré, ya que tampoco viene al caso profundizar en ellos en este post), como la tasa de morosidad, la cobertura de morosidad, la ratio créditos / negocios, Core Capital, Tier 1, etc. están bastante controlados. Todo ello nos indica que son bancos saneados y que, por lo tanto, es prudente invertir en ellos.

Hay que tener en cuenta que, históricamente, el negocio bancario ha sido siempre bastante cíclico aunque actualmente (y debido a la diversificación) cada vez se nota menos este efecto.

Como muestra de la diversificación geográfica podemos ver la distribución de beneficios del Banco Santander en el 2014.

Lo mismo ocurre con el BBVA: otro buen ejemplo de diversificación geográfica.

Si bien existen otros bancos en el Ibex 35 que quizás algunos inversores consideren adecuados para el largo plazo (como sería el caso de Bankinter, Caixabank, Bankia, etc.); personalmente no me llaman demasiado la atención. ¿Los motivos? Pues son bancos que no están diversificados geográficamente y llevan cotizando en Bolsa poco tiempo. Además, en el caso de Bankinter, debemos tener en cuenta que su capitalización bursátil es relativamente baja. Otros bancos que no resultarían los más adecuados para una cartera de largo plazo serían Banco Sabadell y Banco Popular (aunque se podrían tener en cartera pero en menor porcentaje). 

2. Aseguradoras

El negocio de las aseguradoras es, en principio, bastante simple: cobran primas por los seguros y responden sólo en caso de siniestros. Pero para que el negocio funcione (esa es la idea, ¿no?), los ingresos por las primas deben superar el desembolso por los siniestros. Además, el tiempo que transcurre desde que se cobran las primas hasta que se paga a los afectados se aprovecha para invertir "ese" dinero y obtener mayores beneficios. Así, las aseguradoras que invierten en renta fija suelen ser mucho más estables y seguras que las aseguradoras que invierten en renta variable.

Y volvemos a la pregunta clave: ¿qué aseguradoras elegir? Pues tenemos en nuestro mercado dos aseguradoras de gran calidad para el largo plazo: Mapfre y Catalana Occidente.

Entre las razones que las hacen interesantes para nuestra estrategia a largo plazo se podrían destacar las siguientes:

- Su gran diversificación geográfica, ya que ambas operan en más de 50 países. 

- Son compañías históricas (Mapfre nació en 1933 y Catalana occidente tiene más de 150 años de historia). 

- Tienen un buen equipo gestor. No se centran en grandes operaciones de elevado riesgo sino en el negocio de particulares, en el que cuentan con millones de clientes.

- Tienen poca deuda.

Y así llegamos al final del post de hoy. Espero que te sea de utilidad cuando hagas la selección de empresas para tu cartera de largo plazo (en toda lista siempre podrían añadirse más elementos; si te apetece comentar alguna otra empresa, agradeceré tus comentarios!).

Próximamente... ¡Empresas para el largo plazo II! (¿te animas a adivinar en qué sectores empresariales me centraré?). Pues nada, a seguir disfrutando del la tranquilidad estival, que no bursátil, jeje.